Warren Buffett（沃伦·巴菲特）
一句话：从 Omaha 杂货店少年到"奥马哈先知"，Buffett 是 Acquired《Berkshire》三部曲贯穿全程的主角——一部横跨 90 余年的"学习机器"编年史：从 Ben Graham 的烟蒂股捡到 Berkshire Hathaway 这个他自称一生最大的错误，到被 Charlie Munger 持续敲打出"以合理价格买卓越公司"的范式转移，再到晚年撞上他看不懂的互联网时代、险些靠团队一笔 Apple 投资赎回半生失误；贯穿始终的不是某句静态金句，而是他至少四次推倒重来的自我迭代能力。
生平时间线
| 年份 | 事件 |
|---|---|
| 1930-08-30 | 生于 Omaha，距 1929 年 Black Tuesday 崩盘不到一年；祖父 Ernest Buffett 经营着 Omaha 第一家杂货店 |
| 1936-1945 | 童年生意流水线：批发口香糖挨户零售、湖边两倍价卖 Coke、报童网络叠加杂志订阅、理发店 pinball 机队、15 岁花 $1,200 买下 tenant farm 收租 |
| 1940 | 10 岁随父上 Wall Street 见 Goldman Sachs 的 Sidney Weinberg，立誓 35 岁前成为 millionaire；同年由 penny weighing machine 悟出复利，在卧室手写复利表 |
| 约 1942 | 与姐姐 Doris 合伙约 $200-250 买入人生第一只股票 Cities Service 优先股，从 $38 买入、$27 煎熬到 $40 解脱式卖出（随后涨过 $200）中学到三课 |
| 1950 | 一封信打动 Columbia 招生主席 David Dodd 破格录取；净资产 $10,000，住 $1/天 YMCA；师从 Ben Graham |
| 1951 | 一个周六敲开 GEICO 大门，与财务主管 Lorimer Davidson 聊了 4 小时；周一回去清仓组合 75% 全押 GEICO |
| 1954-1956 | 两年信件攻势后入职 Graham-Newman；两年做成事实核心；1956 年 Graham 退休提出让位，Warren 拒绝："要开公司就开我自己的" |
| 1956 | 26 岁、身家 $175,000，回 Omaha 创立合伙基金：零管理费、4% hurdle、超额分 50%、赔付 25% 亏损 |
| 1959 | 经 Davis 家族牵线晚餐，与 Charlie Munger 初识，一拍即合 |
| 1962 | 七个载体合并为 Buffett Partnership Limited；31 岁身家破 $100 万；同期经人介绍盯上烟蒂股 Berkshire Hathaway |
| 1963-1964 | AmEx 色拉油丑闻股价腰斩时靠草根调研重仓 5%（累计投入 $1,300 万），次年赚 2.5 倍——过早清仓 |
| 1965 | 为 12.5 美分（节目中说 12 美分）的失信暴怒，征集股权发起政变，拿下 Berkshire Hathaway 控制权 |
| 1969 | 史上最佳年度 +59% 之后，Memorial Day 致信合伙人宣布年底退休、清盘："慢下来的唯一办法，就是停下来" |
| 1971-1973 | 建仓 Washington Post 至 5%，致信 Kay Graham；Watergate 听证期间持股达 12%（成本 $10M） |
| 1972 | 以 Blue Chip 名义用 $25M 买下 See's Candy——"以合理价格买卓越公司"心法第一次落地实证 |
| 1976-1980 | GEICO 承保危机股价 $61 跌至 $2（节目称约 90% 价值毁灭，按数字实为约 -97%）时以 $2/股出手，1976-80 累计投入约 $4,700 万（节目一处口误作 $45 million）拿下 33% |
| 1984 | 在 Columbia 发表 "The Superinvestors of Graham-and-Doddsville"，正面反驳有效市场假说 |
| 1987-1988 | 以 white knight 姿态在公开市场买入 $1.2B Coca-Cola（占 6%）；1988 年致股东信写下"我们最爱的持有期是永远" |
| 1987 | 投资 Salomon Brothers $7 亿可转换优先股（15% 票息），与 Munger 双双进入董事会 |
| 1991-07-05 | 经 Kay Graham 撮合与 Bill Gates 初遇，两人同声答出人生走到这一步最重要的因素：focus |
| 1991 | Salomon 国债拍卖造假丑闻爆发，出任临时董事长，赴国会作证：为公司亏钱可以理解，损害声誉将毫不留情 |
| 1992 | 危机平息、声望登顶 "Oracle of Omaha"，Berkshire 股价破 $10,000/股（史上最高单股价格） |
| 1996 | 发行 Class B 股（1/30 A 股价值、开放式发行），终结"影子 Berkshire"信托对散户的收割 |
| 1998 | 以 $22B 全股票收购 Gen Re——史上最大收购；并表第一周即爆出 Unicover 欺诈亏 $300M，此后连环踩雷 |
| 1999-2000 | 在 Fortune 撰文警示科技泡沫；股东大会拒绝科技股，称之为 Ponzi scheme |
| 2004 | 妻子 Susie Buffett 去世（两人分居约 25 年仍是夫妻），原定由 Susie 身后处置家族财富的计划落空 |
| 2006 | 宣布捐出 85% Berkshire 股票（时值 $37B）：5/6 给 Gates Foundation；同年年报公开"登报招聘"投资接班人（转写稿误作 2016 年报） |
| 2008 | 金融危机中从 $37B 现金部署约 $18B：Wrigley、Goldman Sachs、GE、Swiss Re、Harley-Davidson 等高息优先股 + 认股权证 |
| 2010-2011 | 招募 Todd Combs、Ted Weschler；与 Gates 夫妇发起 Giving Pledge；Sokol-Lubrizol 丑闻后接班"信封"换成 Greg Abel；扣动"痒了 30 年的扳机"买入 IBM（$10.7B） |
| 2016-2018 | 86 岁开始建仓 Apple，两年累计投入 $36B；Greg Abel 与 Ajit Jain 升任 Vice Chairman；清仓 IBM（合计亏约 $2B） |
| 2020 | 疫情最低点清仓航空股，随后错过放水大牛市；Apple 持仓浮盈达 $89B |
| 2021 | 股东大会上 Munger 一句 "Greg will preserve the culture" 说漏嘴，当场剧透接班人；同年 A 股收盘 $435,000/股 |
思维方式与关键决策
1. 复利觉醒：记分牌，不是购买力（源：Berkshire 之一） 10 岁从《One Thousand Ways to Make $1000》里的 penny weighing machine 悟出指数复利，此后终身"看任何标价都自动乘上未来倍数"——身家 $10,000 仍住 $1/天 YMCA。钱对他从来不是消费工具，而是"scoreboard game"：这个底层认知在合伙基金年代驱动他把 90% 以上业绩费滚成份额而非取现，是贯穿一生的第一性原理。
2. 烟蒂法巅峰与反噬：Berkshire Hathaway 本体（源：Berkshire 之一） 师从 Graham，靠"worth more dead than alive"的清算价值捡便宜；巅峰是 1965 年因 12.5 美分毁约暴怒、政变夺下 Berkshire Hathaway 控制权——账面看是笔典型烟蒂交易，实际却因缺乏退出通道变成纸面富贵。他 2010 年自算，这笔意气之举经 50 年复利放大的机会成本约 $2,000 亿；日后自嘲这是"嘴里剩下的一个湿透的烟蒂"。
3. 范式转移：从烟蒂到"以合理价格买卓越公司"（源：Berkshire 之二） Munger 持续敲打"Graham 不是神"——他的框架内嵌着大萧条时代的假设。1972 年 See's Candy 一案用无形的品牌定价权（税前利润 $4M、要价 $30M、"不及格于 Graham 书里的每一条测试"）证明了新公式：$25M 买入换来后续超过 $2B 自由现金流。Buffett 自陈："Charlie understood this early, I was a slow learner."
4. 浮存金飞轮：保险 × 经营性企业的双面结构（源：Berkshire 之一/之二） 1951 年 GEICO 一课教会他 float 的三重魔力（零息、分布式因而可预测、无抵押）；1967 年买下 National Indemnity 后，逐步搭出"保险浮存金投入经营性企业、经营性企业现金流反哺承保"的双面飞轮——被认为是他职业生涯单一最伟大的洞见，撑起了此后五十年的资本配置。
5. 声誉即资本：危机中把品牌当抵押品（源：Berkshire 之二/之三） Washington Post 建仓时主动自缚"未经家族允许永不增持"；Salomon Brothers 危机中"Buffett 信我"这五个字本身成了政府愿意收回吊销牌照成命的关键筹码；国会作证名言把声誉置于利润之上。这套打法在 2008 年金融危机中重演——Goldman、GE 等公司买的实质是他的名字，而非单纯的资本。
6. 迟暮的转弯失败与借团队之力的自我修正（源：Berkshire 之三） "以合适概率给静态世界定价"的打法在互联网加速变化的年代逐渐失灵：错过 Google、Facebook、Amazon，IBM（2011 年建仓、2018 年清仓，合计亏约 $2B）与 Kraft-Heinz 是典型的"转弯失败"。但 2016 年由团队而非他本人主导，86 岁重仓 Apple、两年投入 $36B，五年后浮盈 $89B——证明"让自己处在能够对的位置上"比论点本身是否由他提出更重要，也是组织冗余对冲创始人衰退的实证。
金句直引
"I realize wealth could make me independent. Then I could do what I wanted with my life. And the biggest thing I wanted was to work for myself. I didn't want other people directing me." （我意识到财富能让我独立。然后我就能按自己的意愿生活。我最想要的就是为自己工作，不被人指挥。）——10 岁见识 NYSE 财富密度后的初心。
"It's far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price." （以合理价格买卓越公司，远胜以卓越价格买平庸公司。）——范式转移后的终身信条。
"Charlie understood this early, I was a slow learner." （Charlie 很早就懂了，我是个慢学生。）——对自己投资风格演化的坦诚自评。
"I may look like the big bad wolf, but we're going to take the fangs right out of the wolf." （我看着像大灰狼，但我们要当场拔掉狼的獠牙。）——致信 Kay Graham，用合同自缚增持权以换取信任。
"Lose money for the firm and I will be understanding. Lose a shred of reputation for the firm, and I will be ruthless." （为公司亏钱，我可以理解；让公司声誉受损一丝一毫，我将毫不留情。）——Salomon 危机后的国会作证。
"Our favorite holding period is forever." （我们最爱的持有期是永远。）——1988 年致股东信，长期主义的定型表述。
"I don't want to speculate about high-tech." （我不想对高科技投机。）——2000 年股东大会拒绝科技股，并称当时的市场是 Ponzi scheme。
"You walk down the street and you see a cigar butt... Berkshire is that cigar butt."（大意：这烟蒂湿乎乎、恶心，却免费，也许还能吸上一口——Berkshire 就是那个吸到最后一口的烟蒂。） ——对 Alice Schroeder 回顾 1965 年买下 Berkshire Hathaway 的自白，晚年对早期打法最坦率的反思。
各集视角
Berkshire 之一（1930-1970）：覆盖出生到合伙基金清盘，聚焦烟蒂法如何被 Graham 传授、被 Buffett 用到极致、又在 Berkshire Hathaway 本体上反噬。叙事主线是"Warren Buffett, the learning machine"——12 年 29.5% 复利、从未亏损一年的合伙基金，在史上最佳年度之后被他亲手关闭，一个时代收在最高点。
Berkshire 之二（1970-1992）："The Empire Strikes Back"——清盘后游荡期，在 Munger 持续敲打下完成从烟蒂股到"以合理价格买卓越公司"的范式转移。See's Candy 确立心法，Washington Post 与 GEICO 救援验证心法，Salomon Brothers 危机是全集最黑暗的转折：两人把毕生所建押上赌桌，靠声誉换回一条命。
Berkshire 之三（1992-2021）：晚年 Buffett 撞上他看不懂的互联网时代——被定性为"世界上最伟大的 status quo investor"，在变化速率开始复利的世界里逐渐失灵（Coke 失速、Gen Re 爆雷、错过整整一个科技世代）。2008 年金融危机中的教科书级危机部署与 86 岁重仓 Apple 是晚年最重要的两次翻盘，2021 年在 Munger 一句口误中收束于接班悬念，系列终极 takeaway 是"Never bet against the Internet"。
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